Fed Bergerak Menuju Kenaikan Suku Bunga Besar Lainnya karena Inflasi Bertahan

WASHINGTON — Federal Reserve, bertekad untuk menghentikan inflasi yang cepat sebelum menjadi fitur permanen ekonomi Amerika, sedang mengarahkan kenaikan suku bunga tiga perempat poin lagi akhir bulan ini bahkan ketika ekonomi menunjukkan tanda-tanda awal perlambatan dan kekhawatiran resesi. gunung.

Data ekonomi menunjukkan bahwa Amerika Serikat dapat menuju ke jalan yang sulit: Kepercayaan konsumen telah anjlok, ekonomi dapat mencatat pertumbuhan negatif dua kuartal berturut-turut, pesanan pabrik baru telah merosot dan harga komoditas minyak dan gas turun tajam minggu ini karena investor takut akan penurunan yang akan datang.

Tetapi pelemahan itu tidak mungkin menghalangi para bankir sentral. Beberapa tingkat perlambatan ekonomi akan menjadi berita yang disambut baik oleh The Fed – yang secara aktif berusaha untuk mendinginkan ekonomi – dan komitmen untuk memulihkan stabilitas harga dapat membuat para pejabat tetap berada di jalur kebijakan yang agresif.

Langkah-langkah inflasi berjalan pada atau mendekati laju tercepat dalam empat dekade, dan pasar kerja, meskipun agak moderat, tetap luar biasa kuat, dengan 1,9 pekerjaan yang tersedia untuk setiap pekerja yang menganggur. Pembuat kebijakan Fed kemungkinan akan fokus pada faktor-faktor tersebut saat mereka menuju pertemuan Juli mereka, terutama karena suku bunga kebijakan mereka — yang memandu betapa mahalnya meminjam uang — masih cukup rendah sehingga kemungkinan memacu kegiatan ekonomi daripada menguranginya. .

Risalah dari pertemuan Fed Juni, dirilis Rabu, memperjelas bahwa para pejabat ingin sekali menaikkan suku bunga ke titik di mana mereka membebani pertumbuhan karena pembuat kebijakan meningkatkan pertempuran mereka melawan inflasi.

Bank sentral akan mengumumkan keputusan suku bunga berikutnya pada 27 Juli, dan beberapa poin data utama akan dirilis antara sekarang dan nanti, termasuk angka pekerjaan terbaru untuk bulan Juni dan angka inflasi Indeks Harga Konsumen yang diperbarui – sehingga ukuran pergerakan tidak diatur dalam batu. Tetapi dengan asumsi ekonomi tetap kuat, inflasi tetap tinggi dan secercah moderasi masih jauh dari konklusif, pergerakan suku bunga besar mungkin akan terjadi.

Ketua Fed, Jerome H. Powell, telah mengatakan bahwa para gubernur bank sentral akan memperdebatkan antara kenaikan 0,50 atau 0,75 poin persentase pada pertemuan mendatang, tetapi para pejabat telah mulai berbaris di belakang langkah yang lebih cepat jika tren ekonomi baru-baru ini bertahan.

“Jika kondisinya persis seperti yang mereka hadapi hari ini dalam pertemuan itu – jika pertemuan itu hari ini – aku akan menganjurkan 75 karena aku belum melihat jenis angka di sisi inflasi yang perlu aku lihat,” Loretta J Mester, presiden Federal Reserve Bank of Cleveland, mengatakan selama wawancara televisi minggu lalu.

The Fed menaikkan suku bunga sebesar 0,75 poin persentase pada bulan Juni, langkah pertama sebesar itu sejak 1994 dan dipicu oleh kekhawatiran yang berkembang bahwa inflasi yang cepat telah gagal memudar seperti yang diharapkan dan berisiko menjadi fitur ekonomi yang lebih permanen.

Sementara kenaikan besar datang tiba-tiba – investor tidak mengharapkan perubahan besar sampai tepat sebelum pertemuan – pembuat kebijakan telah mulai memberi sinyal sebelumnya dalam proses pengambilan keputusan bahwa mereka mendukung untuk menjadi besar di bulan Juli.

Bagian dari urgensi yang meningkat mungkin berasal dari pengakuan bahwa Fed berada di belakang kurva dan mencoba melawan inflasi pada saat suku bunga, sementara naik dengan cepat, tetap relatif rendah, kata para ekonom.

“Ini mulai terlihat seperti 75 adalah angkanya,” kata Michael Feroli, kepala ekonom AS di JPMorgan Chase. “Kami membutuhkan kekecewaan serius bagi mereka untuk turun pada pertemuan ini.”

Suku bunga Fed sekarang ditetapkan ke kisaran 1,5 hingga 1,75 persen, yang jauh lebih tinggi dari pengaturan mendekati nol pada awal 2022 tetapi mungkin masih cukup rendah untuk memicu ekonomi. Para pejabat telah mengatakan bahwa mereka ingin “secepatnya” menaikkan tingkat ke titik di mana mereka mulai membebani pertumbuhan – yang mereka perkirakan adalah tingkat sekitar 2,5 persen.

Cara mereka melihatnya, “dengan inflasi yang setinggi ini, dengan pasar tenaga kerja yang ketat, tidak perlu menambahkan akomodasi pada saat ini,” kata Alan Detmeister, ekonom senior di UBS yang menghabiskan lebih dari satu dekade sebagai ekonom dan kepala bagian di Dewan Gubernur Fed. “Itulah mengapa mereka bergerak ke atas dengan sangat agresif.”

Para bankir sentral tahu bahwa resesi adalah kemungkinan karena mereka menaikkan suku bunga dengan cepat, meskipun mereka mengatakan bahwa hal itu tidak dapat dihindari. Tetapi mereka telah memberi isyarat bahwa mereka bersedia untuk menimbulkan rasa sakit ekonomi jika itu yang diperlukan untuk menurunkan kembali inflasi.

Powell telah berulang kali menekankan bahwa apakah The Fed dapat dengan lembut memperlambat ekonomi dan mendinginkan inflasi akan bergantung pada faktor-faktor di luar kendalinya, seperti lintasan perang di Ukraina dan gangguan rantai pasokan global.

Untuk saat ini, pejabat Fed tidak mungkin menafsirkan bukti baru dari ekonomi yang mendingin sebagai tanda pasti bahwa itu mengarah ke resesi. Tingkat pengangguran melayang di dekat level terendah dalam 50 tahun, ekonomi telah memperoleh rata-rata hampir 500.000 pekerjaan per bulan sejauh ini pada tahun 2022 dan belanja konsumen – sementara sedikit retak di bawah beban inflasi – relatif kuat.

Sementara itu, para pejabat dibuat bingung oleh kecepatan dan daya tahan inflasi. Ukuran Indeks Harga Konsumen naik sebesar 8,6 persen sepanjang tahun hingga Mei, dan beberapa ekonom mengatakan bahwa hal itu mungkin terus meningkat secara tahunan hingga laporan Juni, yang akan dirilis pada 13 Juli. Omair Sharif, pendiri Inflation Insights, diperkirakan bisa mencapai sekitar 8,8 persen.

“kalian mungkin mendapatkan moderasi beberapa bulan setelah kami mendapatkan laporan Juni ini,” katanya.

Ukuran inflasi pilihan Fed, indeks Pengeluaran Konsumsi Pribadi, mungkin telah mencapai puncaknya, kata para ekonom. Tapi itu masih naik 6,3 persen di tahun ini hingga Mei, lebih dari tiga kali lipat target 2 persen bank sentral. Banyak rumah tangga berjuang untuk mengimbangi kenaikan biaya perumahan, makanan dan transportasi.

Sementara ada tanda-tanda yang menggembirakan bahwa inflasi mungkin akan segera melambat — persediaan telah menumpuk di pengecer, harga gas komoditas global telah turun minggu ini dan permintaan konsumen untuk beberapa barang mungkin mulai melambat — indikator-indikator itu mungkin tidak banyak membantu para bankir sentral pada tahap ini. .

The Fed telah berulang kali dikecewakan oleh fajar palsu. Para pejabat berharap bahwa inflasi telah mencapai puncaknya musim panas lalu, hanya untuk menyaksikannya meningkat kembali ke musim gugur. Mereka telah menerima prediksi Wall Street reguler bahwa itu mungkin mencapai puncaknya, tetapi itu belum terbukti benar.

Dan pejabat Fed semakin khawatir bahwa mereka perlu membuktikan komitmen mereka untuk mendorong harga lebih rendah. Jika orang Amerika percaya bahwa inflasi akan tetap tinggi dari tahun ke tahun – jika ekspektasi inflasi berubah, dalam bahasa Fed – mereka mungkin menuntut kenaikan upah yang lebih besar untuk menutupi biaya yang diantisipasi tersebut. Pada gilirannya, bisnis mungkin membuat kebiasaan untuk terus membebankan biaya lebih banyak untuk menutupi tagihan upah yang lebih besar, menciptakan siklus kenaikan harga.

Itu akan membuat inflasi semakin sulit – dan lebih menyakitkan – untuk dibasmi.

Banyak pejabat pada pertemuan komite penetapan kebijakan Fed bulan Juni “menilai bahwa risiko signifikan yang sekarang dihadapi komite adalah bahwa inflasi yang meningkat dapat mengakar jika publik mulai mempertanyakan tekad komite untuk menyesuaikan sikap kebijakan sebagaimana diperlukan, ” menurut risalah yang dirilis pada hari Rabu.

Itu adalah bagian dari alasan di balik jalur suku bunga Fed yang cepat. Pejabat telah mengisyaratkan bahwa mereka berharap untuk mendorong suku bunga hingga sekitar 3,4 persen pada akhir tahun karena mereka mencoba untuk menahan kenaikan harga. Mereka dapat mencapainya dengan menaikkan suku bunga sebesar 0,75 poin persentase pada pertemuan Juli mendatang, 0,5 poin persentase pada bulan September dan 0,25 poin persentase pada bulan November dan Desember, misalnya.

“Apa yang ingin kalian lakukan, jika kami bisa, adalah menghentikan inflasi sejak awal sebelum itu mengakar dalam perekonomian,” James Bullard, presiden Federal Reserve Bank of St. Louis, mengatakan selama presentasi di Zurich pada Juni. 24.

Itu juga logika untuk membuat langkah besar lebih cepat daripada nanti. Charles L. Evans, presiden Federal Reserve Bank of Chicago, mengatakan kepada wartawan beberapa hari sebelumnya bahwa pergerakan 0,75 poin persentase pada bulan Juli adalah “tempat yang sangat wajar untuk berdiskusi” dan akan mungkin terjadi kecuali inflasi mulai moderat.

The Fed akan memiliki informasi baru pada saat pertemuan Juli, tetapi bank sentral mungkin terbukti kurang sensitif dari biasanya terhadap data yang masuk di lingkungan saat ini. updates kecil mungkin tidak banyak mengubah gambaran di mana kenaikan harga telah menjadi gangbusters selama berbulan-bulan dan para pejabat percaya ekspektasi kenaikan inflasi bisa lepas kendali.

“Data yang mereka tanggapi telah terakumulasi selama setahun terakhir,” kata Feroli dari JPMorgan. “Disadari bahwa, selama setahun terakhir, mereka ketinggalan perahu karena inflasi.”