Fed Tetapkan untuk Menaikkan Suku Bunga sebagai ‘Soft-ish Landing’ untuk Memperlambat Inflasi

Pejabat Federal Reserve bertemu minggu ini dengan satu pertemuan utama goal dalam pikiran: pendinginan ekonomi cukup untuk memperlambat inflasi yang cepat.

Peluang untuk melakukannya tanpa menjerumuskan negara ke dalam resesi semakin tipis.

Ketika The Fed bersiap untuk mengambil sikap agresif untuk menekan inflasi yang terus-menerus – kemungkinan membahas kenaikan suku bunga tiga perempat poin pada hari Rabu – investor, konsumen, dan ekonom semakin berharap bahwa ekonomi dapat mengarah ke penurunan tahun depan. Bahkan para peneliti yang berpikir bank sentral masih dapat melakukan “pendaratan lunak”, di mana para pembuat kebijakan memandu ekonomi ke jalur yang lebih berkelanjutan tanpa menyebabkan lonjakan pengangguran dan kontraksi langsung, mengakui bahwa jalan menuju hasil yang optimis itu telah menjadi lebih sempit. .

“Tidak jelas bahwa soft landing itu layak,” kata Michael Feroli, kepala ekonom AS di JP Morgan, yang masih berpikir itu bisa terjadi. “Tingkat kesulitannya mungkin meningkat.”

Masalahnya berasal dari data inflasi Amerika, yang semakin mengkhawatirkan. Harga konsumen meningkat pada bulan Mei ke kecepatan 8,6 persen, tercepat sejak 1981. Bahkan setelah harga makanan dan bahan bakar yang tidak stabil, yang tidak dapat dikendalikan oleh bank sentral, dihilangkan, inflasi lebih kuat dari yang diperkirakan bulan lalu karena sewa, tiket pesawat dan tarif kamar hotel melonjak. Menggabungkan problemdua laporan terbaru menunjukkan, ekspektasi inflasi menuju lebih tinggi.

Data menunjukkan The Fed mungkin perlu bertindak lebih tegas, memperlambat belanja konsumen dan bisnis dan pasar kerja bahkan lebih, untuk mengendalikan harga.

Sebelum laporan inflasi minggu lalu, para gubernur bank sentral diperkirakan akan menaikkan suku bunga setengah poin persentase minggu ini dan kemudian lagi pada bulan Juli. Tapi sekarang The Fed kemungkinan akan membahas bergerak lebih cepat untuk mencoba membasmi tekanan inflasi sebelum menjadi fitur permanen dari latar belakang ekonomi. Itu juga bisa terus menaikkan suku bunga lebih dari kenaikan seperempat poin biasa hingga September atau bahkan lebih, banyak ekonom memprediksi.

The Fed telah menaikkan suku bunga dua kali tahun ini, seperempat poin di bulan Maret dan setengah poin di bulan Mei. Jika diperlukan tindakan yang lebih drastis — membuat hipotek dan pinjaman bisnis menjadi lebih mahal, menghambat rencana ekspansi perusahaan dan menghambat pasar tenaga kerja — itu akan membuat pengangguran yang lebih tinggi dan ekonomi yang menyusut lebih mungkin terjadi.

Selama berbulan-bulan, The Fed telah mengakui bahwa jalan menuju inflasi yang lebih lambat kemungkinan akan menjadi jalan yang tidak menyenangkan. Ketika bank sentral menaikkan suku bunga dana federal, ia menyaring melalui ekonomi untuk memperlambat permintaan konsumen dan bisnis, yang pada akhirnya membebani upah dan harga. Cara mengendalikan inflasi, pada dasarnya, menyebabkan sedikit penderitaan ekonomi.

Namun, pembuat kebijakan terkemuka telah menyuarakan optimisme yang konsisten bahwa karena pasar tenaga kerja Amerika mulai dari posisi yang solid, mungkin saja untuk mendinginkan inflasi tanpa menghapus kemajuan pasar kerja baru-baru ini. Dengan begitu banyak lowongan pekerjaan per pekerja yang menganggur, logikanya berjalan, mungkin saja untuk menahan kondisi yang cukup untuk membawa pasokan pekerja ke keseimbangan yang lebih baik dengan tuntutan majikan.

“aku pikir kami memiliki peluang bagus untuk melakukan pendaratan lunak atau lunak,” Jerome H. Powell, ketua Fed, mengatakan pada konferensi persnya setelah pertemuan bank sentral Mei. Dia menambahkan bahwa “ekonomi kuat dan dalam posisi yang baik untuk menangani kebijakan moneter yang lebih ketat.”

Tetapi seseorang harus merasakan tekanan dan menghentikan pengeluaran agar kebijakan The Fed berhasil — dan dengan inflasi yang lebih tinggi dan lebih keras kepala, dibutuhkan tekanan yang lebih besar pada permintaan untuk menyelaraskannya.

Faktanya, Mr Feroli di JP Morgan mengatakan, proyeksi ekonomi Fed – yang akan dirilis untuk pertama kalinya sejak Maret setelah pertemuan ini – dapat menunjukkan perlambatan pertumbuhan yang nyata dan peningkatan tingkat pengangguran untuk menggambarkan bahwa pembuat kebijakan serius. tentang mengekang ekonomi dan mengendalikan harga. Pengangguran sekarang berada di 3,6 persen, yang berada di bawah level 4 persen yang diyakini oleh pejabat Fed bahwa ekonomi yang sehat dapat dipertahankan dalam jangka panjang.

Jika The Fed harus memperlambat ekonomi secara drastis, itu akan menjadi tantangan untuk melakukannya tanpa menyebabkan resesi. Untuk satu hal, ketika pengangguran melonjak, resesi cenderung mengikuti. Penurunan telah terjadi ketika tingkat pengangguran naik 0,5 poin persentase di atas rata-rata terendah baru-baru ini selama periode tiga bulan — hubungan yang disebut Aturan Sahm, menurut nama ekonom Claudia Sahm.

Untuk alasan lain, suku bunga adalah alat yang tumpul dan bekerja dengan kelambatan, dan The Fed mungkin terlalu berlebihan.

Investor takut akan hasil yang buruk. Saham merosot ke pasar beruang pada hari Senin – yang berarti mereka dengan cepat turun nilainya sebesar 20 persen – karena investor menjadi gugup bahwa bank sentral akan memacu resesi dalam usahanya untuk menjinakkan inflasi.

“Orang-orang berpikir bahwa soft-ish landing adalah mimpi,” kata Priya Misra, kepala strategi harga global di TD Securities. “Itu gambaran besarnya.”

Bukan hanya Wall Street yang kian murung. Kepercayaan konsumen turun ke level terendah dalam catatan data awal dari survei University of Michigan, dan ekspektasi pengangguran yang lebih tinggi dalam survei Fed New York telah meningkat.

Bahkan jika The Fed juga menjadi lebih tidak pasti tentang peluangnya untuk menurunkan ekonomi dengan lembut, Powell mungkin tidak mengatakan itu. Datang dari pejabat tinggi bank sentral, prediksi bahwa ekonomi sedang menuju masa-masa sulit mungkin menjadi ramalan yang terpenuhi dengan sendirinya, menghancurkan kepercayaan yang sudah rapuh.

“Mereka berubah dari lembut menjadi lembut — aku tidak berpikir ada istilah lain yang bisa mereka gunakan untuk mengatakan ‘bukan bencana total,’” kata Ms. Misra. “aku pikir pasar menyebut gertakan mereka, bahwa mereka tidak akan dapat mencapainya.”

Resesi akan menimbulkan masalah bagi Gedung Putih. Presiden Biden telah memastikan untuk menekankan bahwa The Fed independen dan bahwa dia akan menghormati kemampuannya untuk melakukan apa yang dianggap perlu untuk mengendalikan inflasi, bahkan ketika peringkat persetujuannya retak dan ketika ekonomi menuju periode transisi yang berpotensi sulit.

“Federal Reserve memiliki tanggung jawab utama untuk mengendalikan inflasi,” tulis Biden dalam kolom opini baru-baru ini. Dia menambahkan bahwa “presiden masa lalu telah berusaha untuk mempengaruhi keputusannya secara tidak tepat selama periode inflasi yang meningkat. aku tidak akan melakukan ini.”

Meski begitu, beberapa orang berpendapat bahwa bank sentral seharusnya tidak menjadi satu-satunya permainan di kota dalam hal mengendalikan inflasi, mengingat rasa sakit yang ditimbulkan oleh kebijakannya. Skanda Amarnath, direktur eksekutif kelompok advokasi ketenagakerjaan Employ America, berpendapat bahwa Gedung Putih harus mengambil tindakan yang lebih agresif untuk meningkatkan pasokan gas, misalnya, untuk mencoba mengimbangi tekanan inflasi.

Mencoba untuk menghentikan mereka dengan mengurangi permintaan – apa yang dapat dilakukan The Fed – membutuhkan biaya yang terlalu tinggi, katanya.

“Jika kalian akan mengandalkan The Fed secara eksklusif untuk menyelesaikan ini problemprospeknya tidak bagus,” katanya.

Tetapi sebagian besar ekonom arus utama melihat The Fed sebagai solusi kunci untuk inflasi, sama seperti ketika Paul Volcker memimpinnya selama tahun 1980-an. Dia menaikkan suku bunga ke tingkat yang menghukum, mendorong resesi untuk menurunkan harga yang telah lepas landas selama tahun 1970-an. Itu sebabnya banyak yang mengharapkan langkah besar pada hari Rabu.

Pergerakan tiga perempat poin “akan menggarisbawahi komitmen mereka untuk menghindari kesalahan tahun 1970-an,” kata Diane Swonk, kepala ekonom di Grant Thornton. “Mereka sekarang berusaha menurunkan inflasi dan mempertahankannya di dunia yang lebih rawan inflasi.”