Inflasi Mendingin di Bulan Juli, Berita Sambutan untuk Gedung Putih dan Fed

Inflasi mendingin terutama pada bulan Juli karena harga gas dan tiket pesawat turun, penangguhan hukuman yang disambut baik bagi konsumen dan perkembangan positif bagi pembuat kebijakan ekonomi di Washington – meskipun belum merupakan tanda konklusif bahwa kenaikan harga telah berubah.

Indeks Harga Konsumen naik 8,5 persen dalam satu tahun hingga Juli, kecepatan yang lebih lambat dari perkiraan para ekonom dan jauh lebih kecil dari kenaikan 9,1 persen dalam satu tahun hingga Juni. Setelah menghapus biaya makanan dan bahan bakar untuk lebih memahami tekanan biaya yang mendasarinya, harga naik 5,9 persen, sesuai dengan pembacaan sebelumnya.

Perlambatan yang ditandai dalam inflasi keseluruhan – setiap bulan, harga hampir tidak bergerak sama sekali – adalah tanda lain dari perbaikan ekonomi yang dapat mendorong Presiden Biden pada saat kenaikan harga yang cepat membebani konsumen dan mengikis kepercayaan pemilih. Data baru datang menyusul laporan pekerjaan kuat yang tak terduga pekan lalu yang menggarisbawahi momentum ekonomi.

Perlambatan inflasi secara keseluruhan berasal dari penurunan harga gas, tiket pesawat, mobil bekas dan kamar hotel, yang membatalkan kenaikan di area kritis seperti makanan dan sewa. Karena kategori di mana harga turun bisa berubah-ubah, dan beberapa barang dan jasa yang harganya naik dengan cepat cenderung bergerak lebih lambat, rincian yang mendasari laporan tersebut menunjukkan bahwa tekanan inflasi tetap luar biasa panas di bawah permukaan.

Meski begitu, karena beberapa pembelian sehari-hari menjadi lebih murah setidaknya untuk sementara dan pasar kerja tetap kuat, orang Amerika mungkin mulai merasa lebih baik tentang situasi keuangan pribadi mereka.

“Ini menggarisbawahi jenis ekonomi yang telah kami bangun,” kata Biden pada hari Rabu. “Kami melihat pasar tenaga kerja yang lebih kuat untuk pekerjaan sedang booming dan orang Amerika bekerja dan kami melihat beberapa tanda bahwa inflasi mungkin akan moderat.”

Kenaikan harga yang lebih lambat juga kemungkinan akan meyakinkan Federal Reserve, yang telah menunggu tanda-tanda bahwa inflasi mulai moderat. Tetapi para gubernur bank sentral cenderung melihat ini sebagai langkah pertama ke arah yang benar daripada kemenangan yang pasti, karena biaya banyak barang dan jasa terus meningkat dengan cepat bahkan ketika penurunan harga terkait gas dan perjalanan menarik inflasi secara keseluruhan lebih rendah.

“Di permukaan, ini adalah kabar baik bagi The Fed,” kata Omair Sharif, pendiri Inflation Insights. “Ini adalah langkah bayi pertama menuju moderasi yang ingin mereka lihat secara teratur.”

Para pembuat kebijakan telah berharap selama lebih dari satu tahun bahwa kenaikan harga akan mulai mereda, namun ekspektasi tersebut berulang kali pupus. Masalah rantai pasokan telah membuat barang lebih mahal, invasi Rusia ke Ukraina membuat harga komoditas melonjak, kekurangan pekerja mendorong upah dan harga layanan lebih tinggi, dan kelangkaan perumahan telah memicu kenaikan harga sewa.

Ada tanda-tanda kemajuan baru-baru ini di setidaknya dua bidang ini, dengan harga gas turun dan ketegangan rantai pasokan menunjukkan beberapa perbaikan. Laporan hari Rabu juga menunjukkan bahwa harga kamar hotel dan tiket pesawat mulai turun, setelah melonjak musim panas ini karena orang-orang mengambil liburan yang telah lama tertunda. Pertanyaannya sekarang adalah seberapa tahan lama perubahan itu akan terbukti.

Berbagai harga komoditas telah turun dalam beberapa bulan terakhir, dan gas khususnya menjadi lebih murah. Biaya rata-rata satu galon mulai turun kembali ke $4 pada bulan Juli setelah memuncak pada $5 pada bulan Juni, berdasarkan data dari AAA, yang membantu inflasi secara keseluruhan untuk mendinginkan bulan lalu. Tren itu berlanjut hingga Agustus, yang seharusnya membantu inflasi untuk terus moderat.

Tapi tidak jelas apa yang akan terjadi selanjutnya. Administrasi Informasi Energi AS memperkirakan bahwa biaya bahan bakar akan terus turun, tetapi ketidakstabilan geopolitik dan kecepatan produksi minyak dan gas AS selama musim badai, yang dapat membuat kilang offline, adalah kartu liar dalam pandangan itu.

Demikian juga, rantai pasokan yang bergolak di awal pandemi — pertama-tama berkat lonjakan permintaan konsumen untuk sofa, mobil, dan barang-barang lainnya dan kemudian konflik di Ukraina — baru-baru ini menunjukkan tanda-tanda terurai. Tren itu seharusnya diterjemahkan menjadi lebih sedikit tekanan harga pada barang-barang di bulan-bulan mendatang, tetapi sulit untuk mengatakan seberapa besar pengaruhnya.

Indeks tekanan rantai pasokan global yang dibuat oleh Federal Reserve Bank of New York juga menunjukkan bahwa tekanan cenderung turun sejak Desember. Importir sekarang membayar sekitar $6.632 di pasar spot untuk memindahkan kontainer 40 kaki dari China ke pantai barat Amerika Serikat, dibandingkan dengan $18.346 saat ini tahun lalu, menurut data dari Freightos Group. Waktu pengiriman rata-rata bulanan pada rute yang sama saat ini sekitar 74 hari, turun dari puncak 99 hari di bulan Januari.

“Ini adalah kemacetan lalu lintas besar yang sekarang tidak tersumbat,” kata Phil Levy, kepala ekonom di Flexport, sebuah perusahaan logistik pengiriman.

Beberapa bagian kecil dari penurunan harga konsumen yang baru lahir juga dapat dikaitkan dengan kenaikan suku bunga Fed yang cepat tahun ini, yang dimaksudkan untuk mendinginkan permintaan konsumen dan memperlambat ekspansi bisnis. Para bankir sentral telah menaikkan suku bunga sejak Maret dan mengangkatnya tiga perempat poin persentase pada masing-masing dari dua pertemuan terakhir mereka, laju peningkatan yang luar biasa cepat yang telah membuat kampanye Fed tercepat untuk membatasi ekonomi sejak 1980-an.

Harga mobil bekas turun di bulan Juli, yang mungkin terjadi sebagian karena biaya pinjaman meningkat. Tingkat hipotek telah melonjak lebih tinggi tahun ini dan tampaknya membebani pasar perumahan, yang dapat membantu mendorong harga peralatan lebih rendah.

Tetapi cooldown yang diinduksi Fed belum menjadi yang utama story. Keuntungan pekerjaan tetap kuat, bahkan ketika perusahaan termasuk Amazon dan Alphabet, perusahaan induk Google, dengan hati-hati mengamati prospek ekonomi dan perekrutan yang lambat. Upah masih naik dengan cepat, dan seperti yang terjadi, begitu pula harga di banyak layanan. Sewa, yang merupakan bagian besar dari inflasi keseluruhan dan terkait erat dengan pertumbuhan upah, terus naik dengan cepat — yang mengkhawatirkan, karena cenderung berubah arah hanya secara perlahan.

Sewa tempat tinggal utama naik 0,7 persen di bulan Juli dari bulan sebelumnya, dan naik 6,3 persen selama setahun terakhir. Sebelum pandemi, ukuran itu biasanya naik sekitar 3,5 persen per tahun.

Kekuatan-kekuatan itu dapat menjaga laju inflasi yang tidak diinginkan bahkan jika rantai pasokan tidak stabil dan harga bahan bakar terus turun. The Fed bertujuan untuk inflasi 2 persen dari waktu ke waktu, berdasarkan ukuran inflasi yang berbeda tetapi terkait.

“Pembukaan kembali Covid dan tekanan perjalanan balas dendam telah mereda – dan mungkin akan terus mereda,” kata Laura Rosner-Warburton, ekonom senior AS di MacroPolicy Perspectives. Tapi dia juga memberikan catatan kehati-hatian, menambahkan bahwa “di balik tenda, kami masih melihat tekanan dalam sewa. Masih ada inflasi yang lengket di sini.”

Karena tekanan pada inflasi tetap ada, pejabat Fed mengatakan bahwa mereka tidak akan cepat beralih dari upaya mereka untuk menurunkannya. Pergerakan suku bunga besar lainnya ada di atas meja pada pertemuan 20-21 September mereka, meskipun mengingat berapa banyak lagi data ekonomi yang akan mereka miliki antara sekarang dan nanti, para pejabat telah berhati-hati untuk tidak berkomitmen pada langkah dalam ukuran tertentu.

Investor menafsirkan perlambatan yang diucapkan secara tak terduga pada inflasi Juli sebagai tanda bahwa pembuat kebijakan kemungkinan akan menaikkan suku bunga setengah poin, daripada membuat kenaikan tiga perempat poin ketiga. Beberapa ekonom sepakat bahwa laporan inflasi baru membuat perlambatan kenaikan suku bunga lebih mungkin terjadi jika laporan inflasi Agustus – yang akan dirilis sebelum pertemuan Fed – mengkonfirmasi cooldown Juli.

“Itu sebagus yang diharapkan pasar dan The Fed dari laporan ini,” kata Aneta Markowska, kepala ekonom keuangan di Jefferies. “aku pikir itu menghilangkan urgensi bagi The Fed.”

Tetapi mengingat seberapa tinggi inflasi selama lebih dari satu tahun sekarang, pembuat kebijakan Fed akan menghindari membaca terlalu banyak ke dalam satu laporan. Inflasi melambat musim panas lalu hanya untuk mempercepat lagi ke musim gugur.

“Kita mungkin melihat inflasi barang dan inflasi komoditas turun, tetapi pada saat yang sama melihat sisi layanan ekonomi tetap naik – dan itulah yang harus terus kita waspadai,” Loretta Mester, presiden Federal Reserve Bank of Cleveland, demikian dalam penampilannya baru-baru ini. “Ini tidak bisa hanya dalam satu bulan: Harga minyak turun di bulan Juli, itu akan mempengaruhi laporan inflasi Juli, tapi ada banyak risiko bahwa harga minyak akan naik di musim gugur.”

Ms. Mester mengatakan dia “menyambut” penurunan beberapa jenis harga, tetapi akan menjadi kesalahan untuk “menangis kemenangan terlalu dini” dan membiarkan inflasi berlanjut tanpa mengambil tindakan yang diperlukan.

Dan bagi banyak orang Amerika yang berjuang untuk menyesuaikan gaya hidup mereka dengan kenaikan biaya yang cepat di toko kelontong dan binatu, tingkat inflasi tahunan yang masih lebih dari empat kali kecepatan normalnya tidak akan terasa seperti peningkatan besar, bahkan ketika bensin lebih rendah. harga dan kenaikan tarif gaji memang menawarkan beberapa kelegaan.

Stephanie Bailey, 54, memiliki penghasilan keluarga yang solid di Waco, Texas. Meski begitu, dia telah mengurangi makan di restoran Tex-Mex lokal dan pakaian baru karena kenaikan harga, yang dia lihat “di mana-mana.” Di Starbucks, dia memilih minuman dingin bukan kopi, yang dalam beberapa kasus lebih murah.

Putranya, yang berusia 20-an, memiliki gelar di bidang kimia dan sampai saat ini bekerja di sebuah pabrik vitamin di Houston, telah pindah kembali bersama orang tuanya. Sewa telah menjadi di luar jangkauan gaji lamanya. Dia sekarang mengajar di sekolah menengah setempat.

“Hanya saja mahal, dengan perumahan,” katanya. “Dia mengalami kesulitan memenuhi kebutuhan.”