Investor Amatir Naik Bull Up. Sekarang Beruang Menenun.

Jutaan investor amatir masuk ke pasar saham selama pandemi — beberapa dengan hati-hati, beberapa agresif, beberapa bertekad untuk memberi pelajaran kepada petinggi Wall Street — dan hampir mau tidak mau menghasilkan uang, mengendarai pasar bull selama lebih dari dua tahun. .

Sekarang mereka mungkin harus bergulat dengan beruang.

“Jelas tidak mudah untuk berdagang di pasar ini,” kata Shelley Hellmann, mantan dokter mata berusia 47 tahun di Texas yang mulai aktif berinvestasi pada April 2020 saat mengasingkan diri dari keluarganya.

Melacak pergerakan saham di iPad Mini di kamar tidurnya, dia memperoleh keuntungan besar saat pasar melonjak. Dalam beberapa bulan, dia mempertimbangkan untuk menjadikan perdagangan harian sebagai pertunjukan penuh waktu. Tetapi sejak S&P 500 mencapai puncaknya pada 3 Januari, keuntungan menjadi lebih sulit didapat.

“Kadang-kadang aku senang tidak menjadi merah untuk tahun ini,” katanya.

Lima bulan penurunan bergelombang telah menempatkan S&P 500 di jurang pasar beruang: Penurunan 20 persen atau lebih dari level tertinggi baru-baru ini, yang dianggap sebagai penanda psikologis pandangan suram investor terhadap ekonomi. Dengan penurunan 0,6 persen pada hari Kamis – di tengah hari terburuk pasar dalam hampir dua tahun – indeks turun hampir 19 persen dari puncaknya pada 3 Januari.

Sebagai tanggapan, banyak dari sekitar 20 juta amatir yang mulai berdagang dalam dua tahun terakhir — baik petaruh olahraga yang bosan atau penggemar meme-stock yang menumpuk di GameStop — telah mengerem, atau bergegas untuk mengocok portofolio mereka ke posisi yang lebih defensif.

S&P Global Market Intelligence, yang menganalisis data April dari Charles Schwab dan Interactive Brokers, mengatakan aktivitas perdagangan ritel turun 20 persen dibandingkan dengan hiruk-pikuk meme-saham Januari dan Februari 2021. Pialang ritel populer melaporkan lebih sedikit pengguna aktif: Robinhood, the choice of banyak amatir yang terjun di awal pandemi, mengatakan bulan lalu bahwa mereka memiliki 15,9 juta pengguna aktif di bulan Maret, turun 10 persen dari tahun sebelumnya dan turun 8 persen dari akhir tahun lalu.

Penurunan baru-baru ini, kata perusahaan, terkait dengan “pengguna dengan saldo lebih rendah, yang kurang terlibat dalam lingkungan pasar saat ini.”

Suasana bahkan telah mendingin di forum Reddit seperti WallStreetBets. Di tengah panasnya pasar yang sedang naik, para pedagang yang tak terkalahkan berkumpul di sana untuk bercanda bahwa saham hanya naik. Tapi kegembiraan irasional telah memberi jalan untuk humor yang lebih gelap: Satu posting baru-baru ini menyertakan gambar malaikat maut yang membunuh suku bunga rendah dan kenaikan pasar saham.

Jonathan Colon keluar saat pasar mulai mundur. Dia memasukkan $3.000 ke akun Robinhood Juni lalu dan menjual semuanya awal tahun ini karena saham turun di Januari. Dia menguangkan dengan kerugian $ 100.

“Rasanya seperti ketika kalian dipukul beberapa kali sebagai seorang anak dan kalian belajar untuk tidak pergi ke sini atau ke sana,” katanya.

Mr Colon, 33, yang akan lulus dari Brooklyn College bulan ini dengan gelar keuangan, terinspirasi untuk berinvestasi oleh kompetisi pasar saham yang ditawarkan salah satu profesornya sebagai kredit tambahan pada bulan Maret tahun lalu. Menggerakkan dan menangani portofolio tiruan senilai $ 1 juta, dia mencari perusahaan yang tampaknya telah dijual terlalu agresif, menjadikannya pembelian murah, atau perusahaan yang diperdagangkan di atas kisaran biasanya, menjadikannya kandidat untuk penjualan singkat.

Beberapa bulan kemudian, dia mulai menginvestasikan uangnya sendiri, tetapi berjuang untuk meniru pengembalian portofolio tiruannya. Saham tertentu tidak tersedia untuk korslet, misalnya, dan perdagangan yang begitu sering menjadi mahal. Meskipun tidak ada komisi yang harus dibayar, bid-ask spread — perbedaan kecil antara harga tertinggi yang bersedia dibayar pembeli dan harga terendah yang bersedia diterima penjual — terus membebaninya dengan pecahan yang ditambahkan.

Pada bulan Januari, beberapa kelasnya telah dimulai kembali secara langsung, dan bersama mereka perjalanannya yang berat dari Bronx. Alih-alih berdagang selama satu jam setiap pagi, ia mengurangi menjadi dua kali seminggu. Pasar juga menjadi lebih berombak, dan semakin sulit untuk mempertahankan posisinya. Dia selalu menggunakan perintah stop-loss — instruksi untuk menjual saat saham turun ke harga tertentu — untuk mencegah penurunan yang menghancurkan. Tetapi dengan penurunan konstan, dia terus didorong keluar dari perdagangannya.

“Tepat ketika kalian berpikir itu tidak akan turun, itu akan terjadi,” katanya. Dengan lebih sedikit waktu di tangannya dan lebih banyak volatilitas di pasar, dia menjual segalanya “untuk tujuan keamanan,” katanya.

Meskipun desakan untuk membuka akun pialang baru telah mereda, aktivitas perdagangan ritel tetap jauh di atas tingkat prapandemi – sebuah bukti banyaknya orang yang melakukan perdagangan saham karena virus corona mengubah kehidupan normal. Pialang ritel melihat pembukaan akun dua hingga tiga kali lebih banyak pada tahun 2020 dibandingkan dengan tahun sebelumnya — kecepatan yang dipercepat hingga paruh pertama tahun 2021, menurut perkiraan oleh JMP Securities.

Thomas Mason, analis riset senior di S&P Global Market Intelligence, mengatakan bahwa meskipun pasar jatuh baru-baru ini, pedagang eceran tidak perlu panik. “Mereka tampaknya melakukan realokasi, menggeser saham-saham pertumbuhan berisiko tinggi ke investasi yang kurang berisiko,” katanya.

Bahkan jika selera mereka telah berubah, mereka adalah bagian dari populasi perdagangan yang masih menunjukkan selera: Pada akhir April, TD Ameritrade, bagian dari Charles Schwab, mengatakan pelanggan ritelnya masih membeli lebih banyak saham daripada yang mereka jual, menurut Indeks Pergerakan Investor, yang mengukur perilaku dan sentimen investor ritel, berdasarkan sampel akun yang menyelesaikan perdagangan dalam sebulan terakhir. Kepentingan mereka telah bergeser ke nama-nama yang kurang stabil dan kepemilikan yang lebih stabil seperti obligasi jangka pendek, kata perusahaan itu.

Ms. Hellmann, yang mulai aktif berdagang di hari-hari awal pandemi, mengatakan bahwa dia bertahan dengannya, belajar lebih banyak, dan menyempurnakan pendekatannya seiring berjalannya waktu.

Dia sering bangun jam 3 pagi dan menyalakan CNBC untuk mulai merencanakan strateginya untuk hari itu, yang melibatkan mempelajari pergerakan harga saham, sebuah proses yang dia bandingkan dengan belajar menangkap bola softball — menonton busurnya, lalu mencoba mencari tahu fisika dari di mana ia akan mendarat. “Itulah yang aku lakukan dengan harga dan volume,” katanya.

Lama menjadi investor beli-dan-tahan, dia memulai dengan sekitar $50.000 — uang yang berasal dari saham ConocoPhillips yang dia warisi pada tahun 2014 setelah kematian kakeknya, yang telah menjadi penjual propana. Pendekatannya semakin kompleks selama dua tahun terakhir: Musim gugur yang lalu, dia mengambil posisi besar dalam dana yang diperdagangkan di bursa yang bertaruh melawan harga gas alam — yang telah naik saat invasi Rusia ke Ukraina mengguncang pasar energi.

“Perang yang menyebabkan gas alam melonjak pada saat turun secara musiman tidak banyak membantu aku,” katanya.

Meski begitu, dia melipatgandakan uangnya lebih dari lima kali lipat sejak awal 2020, menunggangi kekuatan reli yang membuat S&P 500 naik hampir 80 persen sejak mencapai titik terendah pada Maret 2020, bahkan dengan penurunan baru-baru ini.

Mengalami kerugian setelah periode keuntungan dapat menjadi pelajaran, kata Dan Egan, wakil presiden keuangan perilaku dan investasi di Betterment, yang membangun dan mengelola beragam portofolio dana murah dan menyediakan layanan perencanaan keuangan.

“Jika kalian memiliki pengalaman awal yang baik dengan investasi, kalian melihat ini adalah bagian dari itu, itu akan baik-baik saja,” katanya. “Kami mendapatkan benjolan dan memar yang kalian butuhkan untuk mengetahui seperti apa rasanya sakit,” katanya.

Eric Lipchus, 40, telah merasakan banyak penderitaan dalam hampir dua dekade perdagangan hari penuh waktu — ia memiliki opsi di Lehman Brothers, bank investasi yang meledak selama krisis keuangan 2008-9. Sebelumnya, dia telah menyaksikan kakak laki-laki dan ayahnya bermain-main di pasar selama booming dan kegagalan dot-com.

“aku telah berada di roller coaster,” katanya. “aku menghasilkan uang OK tahun ini tetapi sudah naik dan turun. Sepertinya ini bisa menjadi tahun yang sulit — tidak sebanyak tahun-tahun sebelumnya.”

Kondisi yang menantang seperti yang dihadapi investor sekarang bisa membuat stres dengan cepat, kata Lipchus. Saat ini, dia menyimpan setengah dari portofolionya secara tunai — dan melakukan perjalanan memancing ke Kepulauan Seribu dalam beberapa minggu untuk menjernihkan pikirannya.