Kabar Baik tentang Pekerjaan Mungkin Berarti Berita Buruk Nanti karena Mempekerjakan Spree Menentang Fed

Pasar kerja Amerika sangat kuat, sebuah laporan pada hari Jumat memperjelas, dengan pengangguran pada tingkat terendah dalam setengah abad, upah naik dengan cepat dan perusahaan mempekerjakan pada kecepatan yang sangat tinggi.

Tapi kabar baiknya sekarang bisa menjadi problem untuk Presiden Biden nanti.

Biden dan ajudannya menunjuk pada perekrutan sebagai bukti bahwa Amerika Serikat tidak dalam resesi dan merayakan laporan tersebut, yang menunjukkan bahwa pemberi kerja di Amerika Serikat menambahkan 528.000 pekerjaan pada bulan Juli dan gaji itu meningkat sebesar 5,2 persen dari setahun lebih awal. Tetapi laju perekrutan dan pertumbuhan upah yang masih tinggi berarti Federal Reserve mungkin perlu bertindak lebih tegas untuk menahan ekonomi karena berusaha untuk mengendalikan inflasi.

Pejabat Fed telah menunggu tanda-tanda bahwa ekonomi, dan khususnya pasar kerja, sedang melambat. Mereka berharap kebutuhan pekerja yang rakus akan seimbang dengan pasokan pelamar yang tersedia, karena itu akan mengurangi tekanan upah, yang pada gilirannya membuka jalan bagi bisnis seperti restoran, hotel dan pengecer untuk meredam kenaikan harga mereka.

Moderasi tetap sulit dipahami, dan itu dapat membuat para bankir sentral menaikkan suku bunga dengan cepat dalam upaya untuk mendinginkan ekonomi dan menahan inflasi tercepat dalam empat dekade. Ketika The Fed menyesuaikan kebijakan secara agresif, itu dapat meningkatkan risiko bahwa ekonomi mengarah ke resesi, alih-alih melambat dengan lembut ke dalam apa yang disebut soft landing yang coba direkayasa oleh para bank sentral.

“Kami sangat tidak mungkin jatuh ke dalam resesi dalam waktu dekat,” kata Michael Gapen, kepala penelitian ekonomi AS di Bank of America. “Tetapi aku juga akan mengatakan bahwa angka-angka seperti ini meningkatkan risiko pendaratan yang lebih tajam di jalan yang lebih jauh.”

Suku bunga adalah alat yang tumpul, dan secara historis, penyesuaian Fed yang besar sering kali memicu resesi. Harga saham turun setelah rilis Jumat, sebuah tanda bahwa investor khawatir bahwa angka-angka baru meningkatkan kemungkinan hasil ekonomi yang buruk.

Bahkan ketika investor memusatkan perhatian pada risiko, Gedung Putih menyambut data pekerjaan sebagai kabar baik dan tanda yang jelas bahwa ekonomi tidak dalam resesi meskipun pertumbuhan produk domestik bruto telah goyah tahun ini.

“Dari sudut pandang presiden, laporan pekerjaan yang kuat selalu disambut baik,” Jared Bernstein, anggota Dewan Penasihat Ekonomi Gedung Putih, mengatakan dalam sebuah wawancara. “Dan ini adalah laporan pekerjaan yang sangat kuat.”

Namun, laporan itu tampaknya merusak pandangan pemerintah tentang arah ekonomi. Biden dan pejabat Gedung Putih telah menyatakan selama berbulan-bulan bahwa pertumbuhan pekerjaan akan segera melambat. Mereka mengatakan bahwa perlambatan akan menjadi tanda sambutan dari transisi ekonomi menuju pertumbuhan yang lebih berkelanjutan dengan inflasi yang lebih rendah.

Kurangnya perlambatan seperti itu bisa menjadi tanda inflasi yang lebih keras daripada yang diharapkan oleh para ekonom administrasi, meskipun pejabat Gedung Putih tidak memberikan petunjuk pada hari Jumat bahwa mereka khawatir tentang hal itu.

“Kami pikir ini kabar baik bagi rakyat Amerika,” sekretaris pers Gedung Putih, Karine Jean-Pierre, mengatakan kepada wartawan dalam sebuah pengarahan. “Kami pikir kami masih menuju transisi ke pertumbuhan yang lebih stabil dan stabil.”

The Fed juga telah mengandalkan pendinginan. Sebelum laporan ketenagakerjaan bulan Juli, sejumlah poin data lain menunjukkan bahwa pasar kerja melambat: Pertumbuhan upah telah cukup stabil; lowongan pekerjaan, sementara masih tinggi, telah menurun; dan pengajuan asuransi pengangguran, meskipun rendah, telah merayap lebih tinggi.

The Fed menyambut baik perkembangan itu – tetapi angka-angka baru mempertanyakan moderasi. Penghasilan per jam rata-rata terus meningkat sejak April setiap bulan, dan laporan hari Jumat membatasi rentetan perekrutan yang berarti pasar kerja kini telah kembali ke ukuran sebelum pandemi.

“Laporan seperti ini menekankan betapa banyak lagi yang perlu dilakukan Fed untuk menurunkan inflasi,” kata Blerina Uruci, ekonom AS di T. Rowe Price. “Pasar tenaga kerja tetap sangat panas.”

Para bankir sentral telah menaikkan biaya pinjaman tiga perempat poin persentase pada masing-masing dari dua pertemuan terakhir mereka, kecepatan yang luar biasa cepat. Para pejabat telah menyarankan bahwa mereka mungkin melambat pada pertemuan mereka di bulan September, menaikkan suku bunga setengah poin – tetapi perkiraan itu sebagian bergantung pada ekspektasi mereka bahwa ekonomi akan mendingin secara nyata.

Sebaliknya, “aku pikir laporan ini menjadikan tiga perempat poin sebagai kasus dasar,” kata Omair Sharif, pendiri Inflation Insights, sebuah perusahaan riset. “Pasar tenaga kerja masih menyala di semua silinder, jadi ini bukan jenis perlambatan yang coba dihasilkan The Fed untuk mengurangi tekanan harga.”

Pembuat kebijakan Fed biasanya merangkul perekrutan yang kuat dan pertumbuhan gaji yang kuat, tetapi upah telah naik begitu cepat akhir-akhir ini sehingga mereka dapat mempersulit untuk memperlambat inflasi. Karena majikan membayar lebih, mereka harus menagih lebih banyak kepada pelanggan mereka, meningkatkan produktivitas mereka, atau mendapatkan keuntungan dari mereka. Menaikkan harga biasanya merupakan cara termudah dan paling praktis.

Ditambah lagi, ketika inflasi melonjak, bahkan pertumbuhan upah yang kuat pun gagal mengimbangi kebanyakan orang. Sementara upah telah naik 5,2 persen selama setahun terakhir, jauh lebih cepat dari kenaikan 2 persen hingga 3 persen yang normal sebelum pandemi, harga konsumen melonjak 9,1 persen sepanjang tahun hingga Juni.

Pejabat Fed mencoba untuk mengarahkan ekonomi kembali ke tempat di mana kenaikan gaji dan inflasi lebih lambat, berharap bahwa begitu harga mulai naik secara bertahap lagi, pekerja dapat menambah kenaikan upah yang membuat mereka lebih baik secara berkelanjutan.

“Pada akhirnya, jika kalian berpikir tentang jangka menengah dan panjang, stabilitas harga adalah yang membuat seluruh ekonomi bekerja,” Jerome H. Powell, ketua Fed, mengatakan pada konferensi pers Juli, menjelaskan alasannya.

Beberapa Demokrat terkemuka mempertanyakan apakah Amerika Serikat harus sangat bergantung pada kebijakan Fed – yang bekerja dengan merugikan pasar tenaga kerja – untuk mendinginkan inflasi. Senator Elizabeth Warren dari Massachusetts dan Sherrod Brown dari Ohio, keduanya dari Partai Demokrat, termasuk di antara mereka yang berpendapat bahwa harus ada cara yang lebih baik.

Tetapi sebagian besar perubahan yang dapat dilakukan Kongres dan Gedung Putih untuk menurunkan inflasi akan membutuhkan waktu untuk dimainkan. Para ekonom memperkirakan bahwa undang-undang iklim dan pajak pemerintahan Biden, Undang-Undang Pengurangan Inflasi, akan memiliki efek kecil pada kenaikan harga dalam waktu dekat, meskipun dapat membantu lebih banyak seiring waktu.

Sementara Gedung Putih telah menghindari mengatakan apa yang harus dilakukan The Fed, Bernstein dari Dewan Penasihat Ekonomi menyarankan bahwa laporan Jumat dapat memberi The Fed lebih banyak bantalan untuk menaikkan suku tanpa merugikan pekerja.

“Kedalaman kekuatan di pasar tenaga kerja ini bukan hanya penyangga bagi keluarga pekerja,” katanya. “Ini juga memberi ruang Fed untuk melakukan apa yang perlu mereka lakukan sambil mencoba mempertahankan pasar tenaga kerja yang kuat.”

Namun, bank sentral dapat menemukan dirinya di tempat yang tidak nyaman di bulan-bulan mendatang.

Sebuah laporan inflasi yang dijadwalkan untuk rilis pada hari Rabu diharapkan menunjukkan bahwa kenaikan harga konsumen dimoderasi pada bulan Juli karena harga gas turun. Tetapi harga bahan bakar tidak stabil, dan tanda-tanda lain bahwa inflasi tetap di luar kendali kemungkinan akan bertahan: Sewa naik dengan cepat, dan banyak layanan tumbuh lebih mahal.

Dan pasar tenaga kerja yang masih panas kemungkinan akan memperkuat pandangan bahwa kondisi tidak turun dengan cukup cepat. Itu bisa membuat Fed bekerja untuk menahan aktivitas ekonomi bahkan ketika inflasi secara keseluruhan menunjukkan tanda-tanda awal, dan mungkin sementara, untuk mundur.

“Kita akan mengalami perlambatan inflasi dalam beberapa bulan ke depan,” kata Mr. Sharif. “Bagian aktivitas dari persamaan tidak bekerja sama saat ini, bahkan jika inflasi secara keseluruhan mereda.”

Isabella Simonetti pelaporan kontribusi.