Pertumbuhan gaji dan harga meningkat, menjaga The Fed di jalur untuk kenaikan suku bunga.

Upah, harga, dan belanja konsumen semuanya terus naik, data terbaru pemerintah menunjukkan Jumat — fresh bukti bahwa ekonomi tetap tangguh di tengah ketakutan akan resesi, tetapi juga bahwa inflasi kemungkinan akan tetap menjengkelkan problem untuk Federal Reserve.

Harga konsumen naik 6,8 persen sepanjang tahun hingga Juni, menurut pengukur inflasi pilihan Fed, ukuran Pengeluaran Konsumsi Pribadi. Itu adalah laju tercepat sejak 1982. Pengeluaran konsumen naik bahkan lebih cepat dari harga, karena orang Amerika mengeluarkan uang untuk mobil, liburan dan makan di restoran bahkan ketika tagihan bahan bakar dan bahan makanan yang lebih tinggi membebani anggaran rumah tangga.

Sementara itu, gaji tumbuh pesat, meskipun tidak cukup untuk mengimbangi inflasi. Indeks Biaya Ketenagakerjaan untuk kuartal kedua naik 5,1 persen dari tahun sebelumnya.

Secara keseluruhan, data yang dirilis Jumat menunjukkan bahwa ekonomi konsumen telah mempertahankan momentum dalam menghadapi inflasi tertinggi dalam beberapa dekade. Itu akan meredakan kekhawatiran bahwa penurunan ekonomi telah dimulai tetapi, secara paradoks, juga dapat membuat kesengsaraan ekonomi di masa depan lebih mungkin: Permintaan yang kuat akan terus memberikan tekanan ke atas pada harga, berpotensi memaksa Fed untuk bereaksi lebih agresif untuk mendinginkan permintaan dan mengendalikan inflasi .

Pejabat bank sentral pada hari Rabu membuat kenaikan suku bunga supersize kedua berturut-turut – tiga perempat poin persentase – ketika mereka mencoba memperlambat ekonomi dengan membuat uang lebih mahal untuk dipinjam. Mereka telah mengisyaratkan bahwa mereka akan mengamati dengan cermat pembacaan ekonomi yang masuk saat mereka mempertimbangkan apakah akan membuat langkah raksasa lain pada pertemuan berikutnya pada bulan September, dan sejumlah ekonom mengatakan data Jumat kemungkinan akan mendorong para pejabat menuju tindakan tegas yang berkelanjutan.

“Ini adalah cetakan yang akan membuat pejabat Fed terjaga di malam hari,” Omair Sharif, pendiri Inflation Insights, menulis sebagai reaksi terhadap fresh data upah. “Inflasi bulanan dan data aktivitas harus bekerja sama dalam cara yang sangat besar agar The Fed mundur.”

Jerome H. Powell, ketua Fed, mengatakan selama konferensi persnya minggu ini bahwa para pejabat dapat menaikkan suku bunga tiga perempat poin lagi, meskipun dia tidak berkomitmen untuk langkah seperti itu. The Fed memiliki waktu hampir dua bulan, dan banyak data ekonomi untuk diurai, antara sekarang dan keputusan suku bunga berikutnya.

Neel Kashkari, presiden Federal Reserve Bank of Minneapolis, mengatakan dalam sebuah wawancara pada hari Jumat bahwa menaikkan suku bunga setengah poin pada pertemuan mendatang “tampaknya masuk akal” baginya. Tetapi dia mencatat bahwa data inflasi mengejutkan “dengan cara yang buruk” dan mengatakan bahwa jika inflasi inti tetap tinggi, itu bisa mendorongnya untuk berpikir bahwa diperlukan pergerakan tiga perempat poin.

“Ini terus mengkhawatirkan,” kata Kashkari tentang data yang dirilis Jumat. “aku menunggu kabar baik yang akan datang: Beberapa kejutan, oh, inflasi lebih rendah dari yang kami harapkan.”

Karena kenaikan harga yang cepat menantang The Fed, mereka juga mengejar Gedung Putih, yang menyebut angka inflasi Jumat “terlalu tinggi.”

“Presiden akan terus melakukan segala daya untuk mengatasi inflasi dan bekerja dengan Kongres untuk menurunkan harga,” Cecilia Rouse, ketua Dewan Penasihat Ekonomi Presiden Biden, mengatakan dalam sebuah pernyataan setelah rilis.

Harga gas telah turun tajam bulan ini, yang seharusnya membuka jalan bagi inflasi yang lebih lambat pada data Juli. Tetapi tidak jelas seberapa tahan lama perubahan itu, dan ada banyak tanda mengkhawatirkan lainnya tentang prospek inflasi.

Harga telah meningkat pesat selama lebih dari satu tahun, dan para gubernur bank sentral berfokus pada upaya untuk menahan permintaan dan mendorong inflasi lebih rendah sebelum menjadi mendarah daging. Begitu konsumen dan bisnis mulai mengharapkan dan menerima biaya yang semakin tinggi, mungkin akan lebih sulit untuk membatalkannya: Pekerja dapat mulai meminta upah yang lebih tinggi untuk menutupi biaya mereka yang lebih tinggi, dan perusahaan dapat mulai menaikkan harga secara terus-menerus untuk menutupi tagihan tenaga kerja mereka yang meningkat di tahun-tahun mendatang. spiral ke atas.

Sebagian besar ekonom berpikir bahwa Amerika belum ada di sana, tetapi pertumbuhan upah telah meningkat – mungkin ke titik yang akan mempersulit kenaikan harga untuk kembali ke target inflasi 2 persen Fed. Perusahaan tidak mungkin berhenti menaikkan harga ketika tagihan tenaga kerja mereka meningkat begitu banyak.

Itulah mengapa data Indeks Biaya Ketenagakerjaan hari Jumat bermasalah bagi The Fed. Ukuran upah dan gaji laporan naik 5,3 persen dari tahun sebelumnya sebelum disesuaikan dengan inflasi, naik terutama dari 4,7 persen pada pembacaan sebelumnya. Upah dan gaji swasta naik bahkan lebih kuat 5,7 persen.

Meskipun ada beberapa moderasi dalam pembayaran tunjangan — dan ukuran upah dan tunjangan bagi pekerja yang tidak menerima pembayaran insentif sedikit berkurang — laporan secara keseluruhan menunjukkan bahwa pengusaha membayar ketika mereka mencoba untuk mempertahankan pekerja dan memikat yang baru di pasar tenaga kerja dengan banyak lowongan pekerjaan.

Dan rincian laporan inflasi memperjelas bahwa tekanan harga tetap kuat. Ukuran inflasi inti, yang menghilangkan harga makanan dan bahan bakar yang mudah menguap untuk mengetahui tren inflasi yang mendasarinya, telah melambat setiap bulan. Itu terbalik di bulan Juni: Harga naik 0,6 persen dari bulan sebelumnya, angka tercepat dalam lebih dari satu tahun dan naik dari 0,3 persen di bulan Mei.

Setelah lebih dari satu tahun menunggu dengan sia-sia untuk inflasi mencapai puncaknya, para ekonom melihat ke arah pengeluaran konsumen untuk sinyal kapan, dan berapa banyak, akhirnya mungkin moderat.

Analis telah memprediksi selama berbulan-bulan bahwa konsumen pada akhirnya akan menemukan diri mereka tidak dapat mengikuti kenaikan biaya, yang akan mendorong mereka untuk memperlambat pengeluaran mereka sehingga membebani permintaan dan memungkinkan pasokan untuk mengejar ketinggalan.

Laporan pengeluaran Mei telah menyarankan bahwa kemunduran mungkin akan dimulai, tetapi pembeli melakukan comeback di bulan Juni. Pengeluaran secara keseluruhan naik 1,1 persen, sedikit lebih cepat dari kenaikan bulanan 1 persen pada harga konsumen.

“Pesawat dan kereta api kelebihan pesanan, hotel mendekati kapasitas, dan kelompok rekreasi melaporkan permintaan yang sangat kuat yang menunjukkan kesediaan untuk menghabiskan selama musim panas,” Greg Daco, kepala ekonom di EY-Parthenon, menulis setelah rilis.

Permintaan yang kuat untuk mobil, peralatan olahraga dan barang-barang fisik telah membantu mendorong harga naik selama setahun terakhir. Pembuat kebijakan telah berharap bahwa, ketika pandemi mereda, konsumen akan beralih kembali ke pengeluaran untuk layanan, memungkinkan rantai pasokan untuk mengejar dan inflasi menjadi dingin.

Namun transisi itu hanya terjadi secara perlahan. Pengeluaran untuk jasa naik di bulan Juni, tetapi begitu juga pengeluaran untuk barang, bahkan disesuaikan dengan inflasi. Pengeluaran untuk mobil dan suku cadang mobil naik 2,5 persen di bulan Juni setelah jatuh di bulan Mei.

“Kami memiliki narasi ini memasuki tahun bahwa konsumsi akan beralih dari barang ke jasa, tetapi konsumen terus menghabiskan” pada barang, kata Blerina Uruci, seorang ekonom di T. Rowe Price.

Namun, pendapatan naik lebih lambat daripada harga di bulan Juni, dan konsumen mengimbanginya dengan menabung pada tingkat terendah sejak 2009 — sebuah tren yang tidak akan berkelanjutan dalam jangka panjang. Dan ada alasan lain untuk berpikir bahwa pertumbuhan harga dan pengeluaran akan segera retak.

Tarif penerbangan telah menurun bulan ini, kata para ekonom, yang seharusnya mengurangi tekanan inflasi pada Juli, dan ekonomi yang lebih luas menunjukkan beberapa tanda pendinginan. Mobil bekas, yang telah mengalami kekurangan pasokan selama lebih dari satu tahun dan merupakan faktor besar dalam inflasi, akhirnya kembali ke beberapa penjualan mobil karena permintaan kendaraan bekas berkurang.

“Dalam perekonomian kita yang bercabang, pembeli kendaraan bekas lebih mungkin terkena dampak negatif oleh harga energi, makanan, dan sewa yang lebih tinggi,” Jonathan Smoke, kepala ekonom di Cox Automotive, menulis dalam sebuah catatan penelitian minggu ini.

Pengecer besar termasuk Walmart telah mencatat bahwa konsumen membeli lebih sedikit barang karena mereka membayar lebih untuk makanan dan menemukan anggaran mereka tegang.

Dan beberapa poin data menunjukkan bahwa ekonomi sudah dalam masalah. Ekonomi merosot untuk kuartal kedua berturut-turut setelah inflasi diperhitungkan, data yang dirilis Kamis menunjukkan, yang merupakan definisi umum meskipun tidak resmi dari resesi.

Tetapi sinyal-sinyal itu jauh dari konklusif. Data PDB itu akan direvisi, dan banyak ekonom memperingatkan agar tidak terlalu banyak membacanya ketika pertumbuhan pekerjaan tetap kuat.

Saat mereka mengurai sinyal ekonomi yang saling bertentangan, investor dengan hati-hati mengamati The Fed, mencoba menebak seberapa besar kemungkinan menaikkan suku bunga pada pertemuan 20-21 September dan apa yang membuat perlambatan.

“aku tidak berpikir negara ini dalam resesi, tetapi pada tingkat tertentu itu bukan pertanyaan yang tepat: aku pikir pertanyaan yang tepat adalah apakah kondisi ekonomi saat ini menciptakan kesulitan,” Raphael Bostic, presiden Federal Reserve Bank of Atlanta , kata dalam wawancara NPR yang diterbitkan Jumat pagi. “Ada banyak orang yang terluka, dan karena itu, kita benar-benar perlu mengatasi tingkat inflasi yang tinggi.”